Rendimento

Rendimento, CAGR e rendimento reale

Il rendimento complessivo è (uscita − capitale) / capitale: cumulato, sull'intero periodo, e da solo non dice quasi nulla. Il numero confrontabile è il CAGR, cioè il tasso annuo composto che porta dal capitale iniziale al valore finale: CAGR = (uscita / capitale)^(1/anni) − 1. Un +25 % in tre anni vale il 7,72 % annuo; lo stesso +25 % in dieci anni vale il 2,26 %. Sono due investimenti diversi travestiti dallo stesso numero, e la tabella qui sopra lo mostra per sei durate in fila.

Perché la media aritmetica non va bene

Dividere il rendimento complessivo per gli anni (25 % / 3 = 8,33 %) sovrastima sempre, perché ignora che il secondo anno parte da un capitale più alto. L'errore cresce con la durata e con il rendimento: su dieci anni al +150 % complessivo la media aritmetica dice 15 % annuo, il CAGR dice 9,6 %. Lo scarto di cinque punti e mezzo, composto, è più della metà del capitale.

Il reale si calcola con Fisher

Togliere l'inflazione dal rendimento è un'approssimazione che peggiora man mano che i numeri salgono. La relazione esatta è (1 + reale) = (1 + nominale) / (1 + inflazione): con un nominale del 7 % e un'inflazione del 3,3 %, la sottrazione dice 3,70 % mentre il valore corretto è 3,58 %. Su vent'anni quei 0,12 punti valgono qualche migliaio di euro su centomila. Il calcolatore mostra entrambi i numeri e l'errore, e applica l'imposta prima dell'inflazione, che è l'ordine in cui le cose accadono davvero.

Cedole, dividendi e canoni

I flussi incassati lungo il percorso vanno inseriti nel campo apposito e sono sommati al valore finale come se fossero stati incassati e tenuti fermi: è l'ipotesi prudente. Se li hai reinvestiti il rendimento vero è più alto, perché anche loro hanno lavorato; se li hai spesi, il numero qui sopra è esatto. Per un investimento ancora da fare, con versamenti periodici, c'è il calcolatore dell'investimento.

Nessun benchmark cablato nel codice

Il campo «rendimento di confronto» lo compili tu con il numero che ti interessa davvero — il rendimento del BTP che stavi valutando, quello del conto deposito, quello dell'indice che replichi. Non c'è nessun tasso di mercato scritto dentro la pagina: un rendimento di riferimento cablato oggi sarebbe già falso fra un mese, e il confronto che conta è quello con l'alternativa che tu avevi.

Le imposte

Sulle plusvalenze finanziarie l'aliquota ordinaria è il 26 % dal 1° luglio 2014 (d.l. 66/2014, artt. 3 e 4); restano al 12,5 % titoli di Stato italiani ed equiparati, buoni fruttiferi postali e obbligazioni di organismi internazionali. L'imposta viene qui applicata una sola volta, alla chiusura, sulla plusvalenza complessiva, e non tiene conto di minusvalenze pregresse compensabili né dell'imposta di bollo dello 0,20 % annuo sul dossier, che nel frattempo ha già eroso il valore finale che stai inserendo.

Fonti

• Aliquota 26 % e casi al 12,5 % (d.l. 66/2014, artt. 3 e 4) — Agenzia delle Entrate, FiscoOggi: fiscooggi.it, consultato il 16/09/2026.
• Inflazione proposta come valore iniziale (indice NIC, +3,3 % su base annua ad agosto 2026) — Istat, comunicato del 1° settembre 2026: istat.it, consultato il 16/09/2026.